盘古智库宏观周报第201624期
盘古宏观团队：
张明、郑联盛、王宇哲、杨晓晨、周济
名称：盘古宏观PRIME
微信号：Pangoal-Macro
摘要
宏观环境方面，欧洲经济暂时企稳，整体外部环境改善，有利于欧洲银行业风险的逐步化解。内部抗风险能力方面，欧洲银行业资本充足率逐年提升，在压力测试中亦体现了较强的整体抗风险能力。
但是，欧洲银行业危机有明显的局部化趋势。以PIIGS为代表的高危经济体风险并未实质化解。短期政治风险频发，需警惕政治黑天鹅事件与债务危机叠加，对区域经济造成更大损害。
 |
欧洲经济暂时企稳，银行业外部环境改善。次贷和欧债危机以来，欧洲银行业始终处于危机边缘。随着基础经济的逐步改善，银行业对外资产及负债也从本年3月份起重拾升势（图1），从结构上看，尽管政府债务依然明显，但与收入差距逐步缩小（图3）。居民及企业部门信贷逐步恢复（图2），客观上也印证了失业率下行的中期趋势（图4）。因此，欧洲银行业此时面临的宏微观环境有利于逐步化解风险。
欧洲银行业资本充足率逐步提升，安全边际较高。自2010年起，欧洲银行业累积补充资本金已超2600亿欧元，资本状况显著改善。根据欧洲银行管理局（EBA）发布的2016年压力测试结果（表1），欧洲银行业2015年底普通股一级资本充足率（CET1）为13.2%，在极端情况下，该数字将在2018年降至9.4%，但仍然高于巴塞尔协议III的要求。
图1：欧元区银行部门对外资产及负债
 |
 |
图3：欧元区一般政府收入支出占GDP比例
 |
图4：欧元区失业率
 |
表1：EBA CET1压力测试结果
 |
 |
 |
局部债务阴霾并未完全消散。欧猪五国（PIIGS）及克罗地亚、罗马尼亚等国的不良率仍然高企（图5），短期内很难消解。以备受市场关注的意大利为例，其失业率改善情况远不及欧洲其他地区（图6）。而且自2015年底以来，政府债务占GDP比重不降反升，幅度也创出新高（图7）。这说明欧洲整体债务风险正在逐步集中，国家间结构性分歧愈演愈烈。
政治风险可能加速银行业危机爆发。英国退欧公投余波未平，意大利宪政改革公投跃跃欲试。意大利总理伦齐日前宣布,将于11月5日至12月5日期间举行宪政改革全民公投。若公投不批准改革，伦齐将效法卡梅伦，辞任总理。这将给未来数月的意大利局势带来巨大不确定性。在EBA的压力测试中，意大利5家参评银行结果普遍低于平均水平。其中，锡耶纳银行（Banca Monte dei Paschidi Siena S.p.A.）是整个测试中唯一一个在极端情况下资本充足率变为负值（-2.44%）的银行，比之前市场普遍担忧的德意志银行问题更加严重。如果政治风险在年底爆发，很可能与之前的债务风险叠加，对整个欧洲银行业造成更大的破坏。
图5：欧洲银行业2015年不良率（%）
 |
图6：意大利及欧元区失业率趋势对比
 |
图7：意大利政府债务近期升幅明显
 |
（张明为盘古智库宏观经济研究中心高级研究员，郑联盛、杨晓晨、王宇哲、周济均为盘古智库宏观经济研究中心研究员）
文章来源：微信公众号盘古宏观PRIME
新闻排行
